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IKB halten
19.09.2006
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie der IKB (ISIN DE0008063306 / WKN 806330) von "verkaufen" auf "halten" hoch.
Die Mitte August vorgelegten Quartalszahlen (01.04.-30.06.2006) der Bank hätten auf der einen Seite die Ergebnisfortschritte untermauert, hätten sich auf der anderen Seite aber nur im Rahmen der Erwartungen der Analysten bewegt und somit dem Kurs keine Impulse geben können. Der Zinsüberschuss habe sich, bedingt durch den Anstieg des Kreditvolumens, um 15,7% auf 143 Mio. EUR erhöht. Die Risikovorsorge sei wie erwartet deutlich gesenkt worden und habe mit 46 Mio. EUR um rund 38% niedriger als im entsprechenden Vorjahreszeitraum gelegen. Der Zinsüberschuss nach Risikovorsorge habe sich im ersten Quartal 2006/07 auf 97 Mio. EUR belaufen - ein Plus von 95,9% gegenüber dem ersten Quartal 2005/06.
Der Provisionsüberschuss habe sich um 26,4% auf 25 Mio. EUR erhöht. Die Verwaltungsaufwendungen seien wie erwartet deutlich um 9,4% auf 66 Mio. EUR gestiegen. Zunächst irritiert habe die Analysten der Rückgang des Fair Value-Ergebnisses von 32 Mio. EUR auf -6 Mio. EUR. Diese Ergebnisgröße sei durch die Anwendung der internationalen Rechnungslegungsvorschriften das Resultat der stichtagsbezogenen Marktbewertung der Wertpapierbestände. Dieses Fair Value-Ergebnis dürfte auch in Zukunft volatil bleiben und somit die Ergebnisse des Konzerns stärker schwanken lassen als in der Vergangenheit.
In Summe errechne sich für das operative Ergebnis im ersten Quartal 2006/07 ein Anstieg um 16,5% auf 54 Mio. EUR. Der Periodenüberschuss habe 35 Mio. EUR nach 31 Mio. EUR im entsprechenden Vorjahreszeitraum betragen. Die Eigenkapitalrendite sei auf 17,0% (15,0%) gestiegen; die Kosten-Ertrags-Relation habe mit 39,8% zum Jahresstart leicht unter der angestrebten Zielmarke von 40% gelegen.
Die Bank selber blicke zuversichtlich auf die im laufenden Jahr zu erwartende Geschäftsentwicklung und rechne mit einem Wachstum der Konzernbilanz zwischen 4% und 7%. Getragen werden werde diese Zunahme vor allem durch die Positionen Kundenforderungen und Finanzanlagen. Um Eigenkapital freizusetzen, werde die IKB auch im laufenden Geschäftsjahr synthetische Ausplatzierungen von Kreditrisiken vornehmen. Mit Blick auf die Risikovorsorge gehe die Bank von einer Entspannung aus, die sich auch bereits in den Zahlen zum ersten Quartal 2006/07 gezeigt habe. Dieser Entlastung stehe jedoch eine erwartete Zunahme der Verwaltungsaufwendungen entgegen.
In Summe wolle der Konzern selber im laufenden Jahr ein operatives Ergebnis von 250 Mio. EUR erzielen, womit sich die Eigenkapitalrendite vor Steuern in Richtung der 20%-Marke bewegen würde. Insgesamt sei es der Bank in den zurückliegenden Jahren gelungen, sich von einem reinen Kreditgeber zu einem Kreditmanager zu entwickeln. Ein wichtiges Asset für die Bank sei dabei ihr Rating, das Moody's mit Aa3 und Fitch mit A+ vergeben habe, sodass die Refinanzierungskosten in den zurückliegenden Jahren hätten gesenkt werden können.
In Summe hätten die strategischen Schritte der zurückliegenden Jahre dazu geführt, dass es der Bank durch die Verbriefung einerseits und die Investments in internationale Kreditportfolien andererseits gelungen sei, das Portfolio zu diversifizieren und gleichzeitig die Kreditrisiken zu verringern und die Erträge zu steigern.
Aktuell errechnet sich für den Wert im Peer Group-Vergleich ein Kursziel von 29,00 EUR - nach zuvor 25,00 EUR, sodass die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre Anlageempfehlung von "verkaufen" auf "halten" erhöhen. (19.09.2006/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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